Philip R. Lane: Impactul inteligenței artificiale asupra politicii monetare

IA ca motor al productivității și cererii

O analiză de referință consideră inteligența artificială un factor care crește permanent productivitatea și veniturile. Dacă gospodăriile și firmele anticipează rapid aceste câștiguri, adoptarea IA ar putea exercita presiuni ascendente asupra inflației prin creșterea cererii încă din faza de tranziție. Totuși, este mai plauzibil ca agenții economici să învețe treptat despre impactul IA, ceea ce ar diminua efectul inflaționist inițial.

Un factor determinant este dacă IA va suplimenta forța de muncă sau capitalul. Dacă tehnologia favorizează capitalul, veniturile vor reveni proprietarilor de capital, crescând inegalitatea. O astfel de disparitate ar putea limita expansiunea cererii agregate, temperând tendințele inflaționiste asociate câștigurilor de productivitate.

Investiții, energie și distribuție geografică

Integrarea IA necesită investiții masive în infrastructură computațională și generează o cerere substanțială de energie. Până când oferta de energie va recupera decalajul, prețurile ar putea crește, adăugând presiuni inflaționiste suplimentare.

Distribuția geografică este, de asemenea, crucială. Dacă activitatea IA rămâne concentrată în SUA și China, investițiile europene ar putea fi modeste. În acest scenariu, Europa s-ar confrunta cu inflație importată prin prețul materiilor prime, dar ar putea vedea o scădere a investițiilor interne dacă capitalul este realocat către piețele externe mai dinamice.

Implicații pentru rata naturală a dobânzii (R*)

Efectul net al IA asupra ratei naturale a dobânzii (R*) rămâne incert. Optimismul privind productivitatea ar putea crește investițiile și reduce economisirea, împingând R* în sus. În schimb, incertitudinea privind înlocuirea forței de muncă ar putea stimula economisirea preventivă, menținând rata dobânzii la un nivel scăzut.

De asemenea, profilul R* depinde de traiectoria adoptării tehnologiei. Dacă IA doar ridică nivelul productivității temporar, R* va reveni la valorile anterioare. Dacă IA accelerează permanent rata de creștere a productivității, dobânzile ar putea rămâne la un nivel superior pe termen lung.

Riscuri și reziliență

IA poate amplifica șocurile ciclice, precum cele energetice sau financiare. Intensitatea energetică a IA face ca un șoc al prețurilor la energie să poată frâna adoptarea tehnologiei. În concluzie, BCE va adopta o abordare bazată pe date pentru a evalua impactul real al IA asupra politicii monetare, având în vedere numeroasele incertitudini structurale.